Chờ đợi gì từ bài phát biểu của Chủ tịch Fed tại Jackson Hole?
Khi ánh mắt của giới tài chính đổ dồn về bài phát biểu chính sách của Chủ tịch Fed Jerome Powell vào thứ Sáu này, nhiều người tự hỏi liệu có bất ngờ nào đang chờ đợi. Tuy nhiên, khả năng đó dường như khá mong manh.
Thị trường dường như đã có câu trả lời cho chính mình: Fed sẽ khởi động quá trình cắt giảm lãi suất vào tháng 9, và nhiều khả năng sẽ tiếp tục xu hướng này đến hết năm nay, thậm chí kéo dài sang 2025. Dù vẫn còn một số câu hỏi về mức độ và tần suất cắt giảm, nhiệm vụ của ông Powell lúc này có vẻ đơn giản hơn nhiều: Tổng kết ngắn gọn về những gì đã qua và phác thảo sơ lược về tương lai gần.
“Nghe quen thuộc chứ? Họ vẫn phụ thuộc vào dữ liệu thôi”, Lou Crandall, cựu quan chức Fed và hiện là Chuyên gia kinh tế trưởng tại Wrightson-ICAP, chia sẻ. Với hơn 40 năm kinh nghiệm tại Wrightson-ICAP, Crandall dự đoán Powell sẽ “rõ ràng về hướng đi, nhưng chi tiết về tốc độ và thời điểm chính xác sẽ phụ thuộc vào dữ liệu từ nay đến cuộc họp. Gần như chắc chắn họ sẽ bắt đầu cắt giảm vào tháng 9”.
Bài phát biểu của ông Powell được lên kế hoạch vào 10h sáng (giờ địa phương) tại cuộc họp thường niên của Fed với các ngân hàng trung ương toàn cầu ở Jackson Hole, Wyoming. Hội nghị năm nay mang tên “Đánh giá lại Hiệu quả và Truyền dẫn của Chính sách Tiền tệ” và dự kiến kéo dài đến hết ngày thứ Bảy (24/08).
Nếu còn bất kỳ nghi ngờ nào về ý định của Fed trong việc cắt giảm ít nhất 0.25 điểm phần trăm tại cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở vào 17-18 tháng 9, chúng đã được xóa tan trong ngày 21/08. Biên bản cuộc họp tháng 7 tiết lộ “đại đa số” thành viên ủng hộ động thái này, trừ khi có bất ngờ xảy ra.
Chủ tịch Fed Philadelphia Patrick Harker còn nhấn mạnh hơn khi phát biểu với CNBC vào thứ Năm: “Vào tháng 9, chúng ta cần bắt đầu quá trình giảm lãi suất”.
Câu hỏi đặt ra là liệu đợt giảm đầu tiên sau hơn 4 năm sẽ là 0.25 hay 0.5 điểm phần trăm. Harker không đưa ra cam kết cụ thể, trong khi thị trường đang đặt cược vào mức 0. 25 điểm nhưng vẫn để ngỏ khoảng 25% xác suất cho kịch bản 0.5 điểm, theo dữ liệu từ CME Group’s FedWatch.
Một động thái giảm 0.5 điểm có thể sẽ đòi hỏi sự suy giảm đáng kể trong các chỉ số kinh tế từ nay đến lúc đó, đặc biệt là một báo cáo việc làm phi nông nghiệp yếu hơn dự báo.
“Mặc dù tôi nghĩ kịch bản cơ sở của Fed là giảm 0.25 điểm phần trăm, tôi không nghĩ họ sẽ đưa ra bất kỳ chỉ dẫn cụ thể nào về điều đó ở thời điểm này”, Crandall nhận định.
Nhìn lại những năm trước, Jackson Hole luôn là nơi Powell phác thảo các sáng kiến chính sách lớn và đưa ra manh mối về tương lai. Năm 2018, ông đã trình bày quan điểm về lãi suất và tỷ lệ thất nghiệp “trung lập” (neutral). Một năm sau, ông báo hiệu về đợt cắt giảm lãi suất sắp tới. Năm 2020, giữa làn sóng biểu tình chủng tộc, Powell tiết lộ một cách tiếp cận mới cho phép lạm phát tăng cao hơn bình thường mà không cần tăng lãi suất, còn gọi là “mục tiêu lạm phát trung bình linh hoạt” (flexible average inflation targeting).
Tuy nhiên, chính sách “mục tiêu lạm phát trung bình linh hoạt” đó đã dẫn đến giai đoạn giá cả tăng vọt, đặt Powell trước thách thức điều hành chính sách tiền tệ trong ba năm tiếp theo.
Lần này, nhiệm vụ của ông sẽ là xác nhận kỳ vọng của thị trường, đồng thời đưa ra nhận định về nền kinh tế, đặc biệt là sự giảm bớt của áp lực lạm phát và những lo ngại về thị trường lao động.
Jack Janasiewicz, Chiến lược gia danh mục đầu tư hàng đầu tại Natixis Investment Managers Solutions, dự đoán: “Điểm mấu chốt sẽ là giọng điệu của Chủ tịch Powell, mà chúng tôi kỳ vọng sẽ nghiêng về phía ‘bồ câu’. Đơn giản là vì lạm phát đang tiến gần hơn đến mục tiêu 2%, thậm chí với tốc độ nhanh hơn dự kiến. Kết hợp với những dấu hiệu cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt, có vẻ như không còn lý do gì để duy trì lập trường diều hâu nữa”.
Sau 13 tháng giữ nguyên lãi suất cho vay qua đêm ở mức cao, Fed đang đứng trước áp lực từ thị trường. Mặc dù phần lớn thời gian thị trường vẫn hoạt động tốt trong môi trường lãi suất cao, những dấu hiệu xấu đi của bức tranh lao động và sự suy yếu của lĩnh vực sản xuất sau cuộc họp tháng 7 đã gây ra phản ứng tiêu cực.
Ông Powell được kỳ vọng sẽ thừa nhận những thách thức kinh tế này, đồng thời nhấn mạnh tiến triển mà Fed đã đạt được trong cuộc chiến chống lạm phát.
David Mericle, Chuyên gia kinh tế tại Goldman Sachs (NYSE:GS), nhận định: “Chúng tôi kỳ vọng Powell sẽ thể hiện sự tự tin hơn về triển vọng lạm phát và nhấn mạnh hơn vào rủi ro giảm phát trong thị trường lao động so với cuộc họp báo sau cuộc họp FOMC tháng 7”.
Goldman gần như đồng thuận với kỳ vọng của thị trường: Cắt giảm lãi suất tại ba cuộc họp tiếp theo, sau đó tiếp tục nới lỏng vào năm 2025, cuối cùng sẽ giảm khoảng 2 điểm phần trăm. Lộ trình này nhiều khả năng sẽ được Powell phác thảo, dù chỉ ở mức độ chung chung, tại Jackson Hole.
Mặc dù các Chủ tịch Fed thường tuyên bố không bị ảnh hưởng bởi biến động của thị trường tài chính, chắc chắn Powell đã nhận thấy phản ứng tiêu cực sau cuộc họp tháng 7. Ông có thể sẽ muốn xoa dịu lo ngại rằng ngân hàng trung ương đang trì hoãn việc nới lỏng chính sách.
Komal Sr-Kumar, người đứng đầu Sri-Kumar Global Strategies, nhận xét: “Powell có xu hướng hỗ trợ thị trường chứng khoán. Ông ấy đã nhiều lần ám chỉ rằng lãi suất sẽ giảm. Tuy chưa thực hiện được, nhưng lần này, tôi tin ông ấy sẽ hành động”.
Theo CNBC
